互聯(lián)網(wǎng)金融的快慢輕重之辯 | 紅沙發(fā)深度

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陳懇，梧桐理財(cái)創(chuàng)始人&CEO。

背景

梧桐理財(cái)是一家專(zhuān)注金融資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)，資產(chǎn)端主要面向優(yōu)質(zhì)私募基金短期融資、高成長(zhǎng)企業(yè)債權(quán)融資、一線(xiàn)城市住宅抵押融資，由此推出私募貸、股轉(zhuǎn)貸、房產(chǎn)抵押貸三大產(chǎn)品種類(lèi)。梧桐理財(cái)?shù)?a href='http://www.dyhjy.com/JianZhang/Jr/20180806308.html' target='_blank'>投資方為九鼎投資、同信證券和信天創(chuàng)投，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)由PE、 VC以及金融機(jī)構(gòu)共同投資的平臺(tái)。

 

簡(jiǎn)介一直以來(lái)，我國(guó)的金融市場(chǎng)都是以國(guó)企壟斷型經(jīng)營(yíng)為主，絕大部分的投融資需求要通過(guò)銀行接待或發(fā)行產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行“間接融資”。在過(guò)去我國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)不健全的時(shí)候來(lái)說(shuō)，這種傳統(tǒng)而保守的經(jīng)營(yíng)模式確保了我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。然而和西方完善的資本市場(chǎng)環(huán)境相比，我國(guó)當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)所能提供的服務(wù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足無(wú)論是個(gè)人或是企業(yè)的投融資需求。也正是因?yàn)槿绱耍愿鞣N“寶”類(lèi)和P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品層出不窮，在短短幾年時(shí)間里深入到眾多用戶(hù)的生活中。

 

但是在野蠻生長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)背后，同樣帶來(lái)了諸多隱患。大量對(duì)金融及相關(guān)行業(yè)理解不夠深的創(chuàng)業(yè)者為了快速抬高業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)做大盤(pán)子，本著所謂“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)思維盲目擴(kuò)張。在業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的時(shí)候卻欠缺與之匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，導(dǎo)致壞賬頻發(fā)，紛紛倒閉。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2015年全年就有超過(guò)3000家P2P公司倒閉。因此，如何合理控制公司的發(fā)展節(jié)奏，以及如何找到適合自己團(tuán)隊(duì)的切入點(diǎn)，已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必須考慮的問(wèn)題。

 

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是一座鏈接資金需求方和供給方的橋梁。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)因?yàn)槠鋬?nèi)部組織架構(gòu)等問(wèn)題，難以服務(wù)到的客戶(hù)群體，正是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的機(jī)會(huì)所在。然而這一類(lèi)業(yè)務(wù)往往小額分散或高度非標(biāo)，這就需要去進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供風(fēng)險(xiǎn)可控，模式靈活的服務(wù)。這一切都需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者去深耕細(xì)分市場(chǎng)，挖掘市場(chǎng)需求，精確定位潛在客戶(hù)，而不是盲目的跑馬圈地做大體量。

 

在本期RC中，梧桐理財(cái)創(chuàng)始人兼CEO陳懇分享了他對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)該如何設(shè)置自己的發(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)模式”的理解，同時(shí)他也從梧桐理財(cái)自身出發(fā)，分享了該如何理解和挖掘非標(biāo)資產(chǎn)雙方的需求，希望能對(duì)您有所啟發(fā)。

 

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附全文

 

互聯(lián)網(wǎng)金融中的快慢輕重

 

有時(shí)候我也在想，那么互聯(lián)網(wǎng)金融到底是什么。簡(jiǎn)而言之我個(gè)人的理解它可能是一座橋梁。這個(gè)橋梁的左端是連接著資產(chǎn)，為一些人提供融資的解決方案。右端可能是連接著理財(cái)為一些人提供投資的解決方案。其實(shí)理解上來(lái)就是那么簡(jiǎn)單，就是一座橋梁把兩者之間直接連接起來(lái)。

 

但是不要小看這樣子的直接連接，為什么呢？原來(lái)在金融這個(gè)服務(wù)體系當(dāng)中我們最常見(jiàn)的機(jī)構(gòu)是銀行，銀行提供的金融服務(wù)是什么呢？叫間接連接、間接融資。在整個(gè)中國(guó)以前最重要的直接融資的通道叫股票市場(chǎng)，所以基本上你爬到股票市場(chǎng)去了你就一飛沖天了。但是在中國(guó)很少有一個(gè)技術(shù)或者是有一個(gè)組織形態(tài)能夠提供直接的債權(quán)融資，這就叫這個(gè)橋的價(jià)值。 我們自己能夠看得到的是說(shuō)中國(guó)的間接融資會(huì)慢慢少下去，直接融資會(huì)慢慢多起來(lái)。

 

我自己的理解，其實(shí)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的左端（資產(chǎn)端）來(lái)講，永遠(yuǎn)是在對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追尋過(guò)程當(dāng)中。這里面呢有兩個(gè)值得交流的話(huà)題，第一個(gè)話(huà)題叫快和慢：我們也曾經(jīng)見(jiàn)過(guò)很過(guò)平臺(tái)，可能在一年的時(shí)間里面就把自己的直接融資的規(guī)模或者說(shuō)是理財(cái)?shù)囊?guī)模做到幾百億。我們不相信，事實(shí)證明這種也是不太靠譜的東西。凡是一年之內(nèi)能干到幾百億的，往往都要打一個(gè)問(wèn)號(hào)，比如某租寶就是這樣的公司。那么在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中也許快和慢它的辯證法是——跑得慢的反而是跑的最長(zhǎng)遠(yuǎn)的，跑的快的反而是最容易栽跟頭的。

 

比如我們?cè)谏虾Ｊ袌?chǎng)，以住房為抵押的融資業(yè)務(wù)，這是一個(gè)非常傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)在很多的創(chuàng)新公司面前。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有一家產(chǎn)業(yè)的公司沖到這個(gè)里面做了三個(gè)月然后戛然而止，為什么呢？因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)上面出了巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，就離場(chǎng)走掉了。這家公司也是在互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中有意思的一家公司之一，這就是我們看到的快和慢的辯證法。

 

第二個(gè)要講的是輕或者是重：在我們做互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)候，往往會(huì)把它模式分為賣(mài)水的和挖礦的，相對(duì)來(lái)說(shuō)挖礦的要重一些賣(mài)水的要輕一些。從梧桐這個(gè)團(tuán)隊(duì)的選擇來(lái)講，我們?cè)敢膺x擇做一點(diǎn)重的事情。因?yàn)槲覀冇X(jué)得做輕的事情我們沒(méi)有這個(gè)能力，因?yàn)檩p的事情很容易就會(huì)遇到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)當(dāng)中的BAT。

 

如果選擇做一個(gè)重的東西你就會(huì)離資產(chǎn)比較近，選擇做重的東西我們也期待梧桐是做一個(gè)重的一端的輕公司。我們不希望我們的資產(chǎn)可能是由幾千地推起來(lái)形成的一個(gè)龐大的資產(chǎn)，這個(gè)可能是我們做不了的。我們努力的去嘗試著像俊熙（信天創(chuàng)投）所講的，是有一種場(chǎng)景，它是輕量的是安全的是優(yōu)質(zhì)的、是能夠系統(tǒng)化集約化產(chǎn)生的，我們才能成為一家不是純粹燒錢(qián)的公司。如果是燒錢(qián)的公司，我們很難夠在互聯(lián)網(wǎng)金融的冬天當(dāng)中活得下去，這是我們的一些簡(jiǎn)單的理解。

 

對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)端與客戶(hù)端的理解

 

中國(guó)非標(biāo)資產(chǎn)的成長(zhǎng)速度是非常快的。其實(shí)我覺(jué)得未來(lái)的某一天，大家可以看得到越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)，成為中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新的非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)到這個(gè)體系當(dāng)中。而且這些資產(chǎn)會(huì)逐步被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所吸納所收獲，形成我們這個(gè)行業(yè)當(dāng)中新的一輪支持到實(shí)體企業(yè)的新方法論。跟以前不同，包括我們剛才俊熙講到了，在供應(yīng)鏈金融當(dāng)中他們也是把這以前不能盤(pán)活的資產(chǎn)，通過(guò)供應(yīng)鏈金融的方式把它實(shí)現(xiàn)了盤(pán)活去加快支持到實(shí)體企業(yè)。所以某種意義上來(lái)講我還是堅(jiān)定地認(rèn)為。互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是這種直接融資型的互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)是有機(jī)會(huì)的。

 

原因特別簡(jiǎn)單：我們?cè)谏虾？吹玫降囊苑康诌@個(gè)業(yè)務(wù)為例，兩三年前這個(gè)市場(chǎng)基本上是個(gè)高利貸市場(chǎng)。那么它的利率成本在20%、30%以上現(xiàn)階段基本上可以只做到月息不超過(guò)一分。也就是說(shuō)年化的這個(gè)借貸利率不超過(guò)12%。這就是一個(gè)非常合理的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有李克強(qiáng)總理的任何指示，它就是靠互聯(lián)網(wǎng)金融團(tuán)隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)而形成的價(jià)值的提升。

 

我們發(fā)現(xiàn)持有這些非標(biāo)資產(chǎn)的人其實(shí)特別有意思，哪些人是擁有這些非標(biāo)資產(chǎn)的？第一種是高凈值人士、第二種是私募基金、第三種是我們?cè)谶^(guò)去兩年當(dāng)中最火爆的一群人，就是新三板的掛牌公司。我們發(fā)現(xiàn)這些人手里面持有了很多的非標(biāo)資產(chǎn)，有些人持有的是剛才談到的傳統(tǒng)的資管計(jì)劃、信托計(jì)劃。有的人持有的是股權(quán)基金，有些是持有的流通性不是那么好的股權(quán)。因?yàn)樾氯骞善钡牧鲃?dòng)性是非常有問(wèn)題的，它跟我們?cè)诠?yīng)鏈金融當(dāng)中拿到的一些應(yīng)收賬款不能馬上變現(xiàn)其實(shí)一個(gè)道理。OK我們發(fā)現(xiàn)原來(lái)我們可以做這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的質(zhì)押融資，為這些人提供服務(wù)。這就變成了我們的另外一個(gè)方面，以這些安全資產(chǎn)為依托，對(duì)中國(guó)的有錢(qián)人給他提供杠桿。

 

我們這種思路呢有一點(diǎn)點(diǎn)像產(chǎn)業(yè)鏈金融的思路，你要抓到一個(gè)核心企業(yè)，從上至下的基于它的場(chǎng)景和體系去做業(yè)務(wù)。我們也是抓住這個(gè)（私募基金），抓住這個(gè)核心用債權(quán)去進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)提供股和債能夠聯(lián)動(dòng)的化學(xué)反應(yīng)，這是我們想做的事。第二個(gè)節(jié)點(diǎn)呢，我們也可以以企業(yè)為核心來(lái)看。我們給他提供這樣子的短期債權(quán)服務(wù)，我們希望從他手里面拿到一些期權(quán)或者是拿到一些購(gòu)買(mǎi)權(quán)。下一輪的時(shí)候我們可以投或者賣(mài)給別人，當(dāng)然我們也可以成為一些小小的投資顧問(wèn)。在這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中形成我們的優(yōu)勢(shì)逐步去走。也許我們的步伐不是那么的快，但是你至少可以看到有人在這個(gè)賽道上面已經(jīng)走了三十年了，你才兩年時(shí)間才只是理解而已，那么這個(gè)事情就特別值得我們?nèi)リP(guān)注了。

 

第二個(gè)呢從高成本到低成本，所有希望能夠短期債權(quán)融資的都希望獲得低成本的資金。坦率的講互聯(lián)網(wǎng)的資金并不便宜，我們給了客戶(hù)回報(bào)是八到九左右的水平。疊加上來(lái)我們可能融資成本要超過(guò)十二以上，大家其實(shí)并不是特別喜歡。那怎么辦？怎么能夠從高成本變成低成本，這個(gè)時(shí)候我就覺(jué)得是我們互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中的兩個(gè)大機(jī)會(huì)：你的第一個(gè)機(jī)會(huì)叫做利率市場(chǎng)化。你提供了把高利貸趕出去的融資解決方案，但是這個(gè)方案你依然是一個(gè)中利率的借款；第二個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的大機(jī)會(huì)叫資產(chǎn)的證券化。我覺(jué)得像我們這樣子的團(tuán)隊(duì)，我們期待的是去形成資產(chǎn)掌握資產(chǎn)的定價(jià)，最后把這些資產(chǎn)通過(guò)保險(xiǎn)公司擔(dān)保，然后把它通過(guò)螞蟻金服賣(mài)給更多投資人或者最低成本的錢(qián)。這個(gè)可能是我們的進(jìn)化路徑，也是我們?nèi)ニ伎嫉姆较颉?/div>