互聯(lián)網(wǎng)金融的幾個(gè)現(xiàn)狀
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到現(xiàn)在,行業(yè)里還有一些比較基礎(chǔ)的問(wèn)題沒(méi)有被解決。互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者要注意下面兩個(gè)問(wèn)題:
1、低估值的利差業(yè)務(wù)
純粹的信息中介平臺(tái)在中美兩國(guó)都不算多,但在中國(guó)的發(fā)展更是難上加難的,這主要是金融環(huán)境的問(wèn)題。在中國(guó)的平臺(tái)上,絕大部分是個(gè)人散戶而不是機(jī)構(gòu),而美國(guó)的平臺(tái)上80%-90%都是機(jī)構(gòu)。
這有什么區(qū)別呢?第一,個(gè)人
投資承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力弱;第二,個(gè)人沒(méi)有先進(jìn)的金融和技術(shù)手段去做分析;第三,個(gè)人進(jìn)行這種判斷的成本較高。所以在國(guó)內(nèi)的金融環(huán)境下,我們認(rèn)為信息中介平臺(tái)的模式是很難做下去的,趨勢(shì)是走向兜底。
通過(guò)分析金融機(jī)構(gòu)的
財(cái)務(wù)報(bào)表和在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn),所有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)模式一定不會(huì)獲得高的估值。一是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)一旦承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),必定是一個(gè)
資本金約束的、杠桿率受限的一個(gè)業(yè)務(wù)。二是因?yàn)轱L(fēng)控和獲客模式非常重,
經(jīng)營(yíng)杠桿低也使發(fā)展規(guī)模受限。
還有一個(gè)最根本的核心,就是到底風(fēng)險(xiǎn)控不控制得住?,F(xiàn)在做得好的風(fēng)控,也只能是在正常的景氣環(huán)境下把個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)控住,而銀行是一個(gè)信貸周期的生意,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可測(cè)的,所以所有的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu),承擔(dān)利差對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),背后站的一定是政府,通過(guò)集中壞賬處置、央行的貼現(xiàn)窗口以及存款保險(xiǎn)制度來(lái)做系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的背書(shū),這就是金融牌照的本質(zhì)。
我們以消費(fèi)金融為案例,美國(guó)的消費(fèi)金融估值是多少?最高的市盈率9倍,平均的市銷(xiāo)率3倍。因?yàn)槊绹?guó)是一個(gè)非常高效的資本市場(chǎng),好的公司估值越來(lái)越好,市場(chǎng)跌的時(shí)候也不會(huì)怎么跌,而有風(fēng)險(xiǎn)的公司估值就是低,市場(chǎng)跌它就跌的更厲害。
所以第一,做消費(fèi)金融的話,其實(shí)是在利用經(jīng)濟(jì)周期上行帶來(lái)流動(dòng)性,在監(jiān)管還沒(méi)來(lái)得及進(jìn)入的情況下拼命加杠桿,然后快速的去拓展業(yè)務(wù)。但是經(jīng)濟(jì)必然是有周期的,在下行的時(shí)候必然帶來(lái)市場(chǎng)里流動(dòng)性的緊縮,同時(shí)監(jiān)管這時(shí)開(kāi)始警惕金融風(fēng)險(xiǎn)要求去杠桿,這很可能導(dǎo)致流動(dòng)性雙殺。
第二,無(wú)論這種消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)是做什么細(xì)分市場(chǎng)的,風(fēng)險(xiǎn)都是在自己資產(chǎn)負(fù)債表上的,從長(zhǎng)期時(shí)間維度里講,總有一年要把之前掙的錢(qián)全部吐出來(lái)。
第三,就是這種方式不能吸儲(chǔ),資本金約束需要不斷融資,每次融資都是折磨,同時(shí)
股權(quán)也被快速的稀釋。
美國(guó)消費(fèi)金融公司市盈率最高9倍,市銷(xiāo)率平均3倍左右。
還有一個(gè)特殊性的問(wèn)題,就是消費(fèi)場(chǎng)景。就像我們看分期業(yè)務(wù),實(shí)際上做分期的人,不把握成交的消費(fèi)場(chǎng)景,成交的場(chǎng)景把握在賣(mài)貨的人手中,做消費(fèi)金融的人,天然會(huì)有一種不安全感,害怕被場(chǎng)景所拋棄,有些自己也往上游去做賣(mài)貨的市場(chǎng),但金融和電商的
思維方式還是不同,這些嘗試的效果也有待觀察。我們現(xiàn)在看中國(guó)的消費(fèi)分期想賺的是利差這個(gè)錢(qián),但在國(guó)外做分期的,其實(shí)是一個(gè)刺激消費(fèi)的方法,以后的業(yè)態(tài)怎么變化,也是個(gè)值得思考的問(wèn)題。
2、大規(guī)模無(wú)效的流量
大規(guī)模無(wú)效的流量是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中一個(gè)老大難的問(wèn)題。
1)流量的核心是轉(zhuǎn)化
理論上來(lái)講,如果流量的邏輯真的在金融上行得通的話,現(xiàn)在理論上不應(yīng)該有那么多互聯(lián)網(wǎng)金融公司,因?yàn)楝F(xiàn)在大流量的互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)量很少。但現(xiàn)在仍然有那么多互聯(lián)網(wǎng)金融公司,原因是因?yàn)榇罅髁炕ヂ?lián)網(wǎng)公司是以服務(wù)低收入用戶為主的,這些流量在被篩選為金融流量的時(shí)候,被證明是無(wú)效的。流量的第一要素是轉(zhuǎn)化,轉(zhuǎn)化是最核心的東西,再多的流量如果轉(zhuǎn)化不了也一點(diǎn)意義都沒(méi)有。
2)移動(dòng)端變現(xiàn)難度加大
移動(dòng)端和PC端的流量屬性是不一樣的。在移動(dòng)端,大公司的流量越來(lái)越多,越來(lái)越集中,流量在不同應(yīng)用間的導(dǎo)流效率非常低。所以說(shuō)很大程度上,基于一個(gè)相對(duì)碎片化的流量,關(guān)鍵是看跟用戶之間的變現(xiàn)方式是不是夠直接,為什么直播會(huì)突然這么火?因?yàn)楦鞣N碎片化的流量其它方式變現(xiàn)的能力非常差,而直播的變現(xiàn)能力極強(qiáng)。
3)強(qiáng)變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)用戶本質(zhì)小眾
理論上來(lái)講金融是一個(gè)強(qiáng)變現(xiàn)的行業(yè),一個(gè)有效的變現(xiàn)可能是幾千塊錢(qián)以上。但是現(xiàn)實(shí)情況是我們通過(guò)這種大流量的方法做出來(lái)的用戶,能夠變現(xiàn)的非常少,難以形成很大的規(guī)模。這個(gè)邏輯很簡(jiǎn)單,金融產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的客戶是有錢(qián)人,但有錢(qián)人是不多的,低收入用戶是最沒(méi)有忠誠(chéng)度的。
所以說(shuō)金融創(chuàng)業(yè)者真正要做的事情是找到合適的用戶群體,定好產(chǎn)品理念,設(shè)計(jì)好產(chǎn)品,篩選出用戶,讓不適合的用戶最好別來(lái)。從金融的角度來(lái)看的,我們過(guò)去大量的理財(cái)產(chǎn)品最大的問(wèn)題就是過(guò)于滿足用戶端的需求,結(jié)果是我們背離了金融的常識(shí),篩選了一批風(fēng)險(xiǎn)承受最差的群體,這個(gè)群體根本就無(wú)法承受風(fēng)險(xiǎn),而且很難有轉(zhuǎn)化的價(jià)值??梢栽囋囖D(zhuǎn)變產(chǎn)品思維。
4)門(mén)檻設(shè)定
所以一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品,在讓用戶使用方便的前提下,不要去滿足客戶的一切需求,而是應(yīng)該通過(guò)設(shè)定門(mén)檻把用戶篩選做好。只有把這個(gè)門(mén)檻設(shè)定好,才能篩選要的客戶。比如說(shuō)越容易付費(fèi)的人是越有價(jià)值的,所以是不是應(yīng)該早點(diǎn)把付費(fèi)的東西加進(jìn)去;比如說(shuō)越能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的用戶越有價(jià)值,越不關(guān)心細(xì)節(jié)的用戶越有價(jià)值。服務(wù)這些用戶,變現(xiàn)能力才會(huì)真正的加強(qiáng)。
5)未必高流量,但轉(zhuǎn)化變現(xiàn)是關(guān)鍵
其實(shí)金融行業(yè)的客單價(jià)非常高,比如幾萬(wàn)個(gè)用戶流量的確不大,作為互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)講的話,可能種子階段都不想投,但是如果一個(gè)人給你十萬(wàn)的話,你的資產(chǎn)規(guī)模就是幾十億,可能已經(jīng)可以秒殺絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的收入了,我們也在線下看到用戶幾十萬(wàn),產(chǎn)品很傳統(tǒng)的金融公司利潤(rùn)上億。所以,互聯(lián)網(wǎng)金融公司也有可能是細(xì)分的碎片化低流量公司,但是因?yàn)樽儸F(xiàn)能力極強(qiáng)而做成一個(gè)高價(jià)值的公司。
一個(gè)值得投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司應(yīng)該有哪些亮點(diǎn)
1、規(guī)模化獲客能力
是否能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)去規(guī)模化、低成本獲客。
2、牌照
不光是拿到牌照這么簡(jiǎn)單,其實(shí)更深程度上來(lái)講,是對(duì)監(jiān)管規(guī)則的理解,對(duì)灰色地帶的把握以及和監(jiān)管部門(mén)溝通的能力。
3、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)
主要是體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第一個(gè)是風(fēng)控的能力,其準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和不斷迭代的風(fēng)控體系以及獲客方法是整合在一起的一整套系統(tǒng),這個(gè)系統(tǒng)是否能高效以及精確地運(yùn)轉(zhuǎn)。
第二個(gè)是金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)。在控制風(fēng)險(xiǎn)的同事,要在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上發(fā)現(xiàn)可盈利的點(diǎn)。比如說(shuō)很多產(chǎn)品在一般的70%-80%的用戶上都在虧錢(qián),但能夠通過(guò)某些群體的高利潤(rùn)的產(chǎn)品把錢(qián)賺回來(lái),這就是金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。這兩點(diǎn)是投資人評(píng)判一個(gè)金融行業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否真正懂金融的標(biāo)準(zhǔn)。
4、IT系統(tǒng)
是否能用先進(jìn)的IT技術(shù)降低獲客的成本,讓整個(gè)服務(wù)的過(guò)程更加高效率、低成本。比如說(shuō)傳統(tǒng)金融公司的催收方式是面催或者電催,在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的情況下,是不能能通過(guò)技術(shù)的手段去降低催收環(huán)節(jié)的成本,是對(duì)IT技術(shù)能力最基本的要求。
IT技術(shù)作為杠桿撬動(dòng)行業(yè)也是有可能的。比如說(shuō)阿里投資的恒生電子,它的產(chǎn)品提供了幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)架構(gòu)平臺(tái),它實(shí)際就是一個(gè)虛擬的券商,這就是一個(gè)通過(guò)技術(shù)去改變行業(yè)結(jié)構(gòu),然后繞過(guò)牌照障礙的一個(gè)例子。
互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域展望
1、資產(chǎn)端
做資產(chǎn)端是一個(gè)非常高門(mén)檻的事情,凡是高門(mén)檻、高客單價(jià)的生意都可能非常有前途。
1)規(guī)?;@客的能力。
只有規(guī)?;墨@客,成本才能夠低。尤其是小額信貸、消費(fèi)金融,獲客是最大的成本,而不是風(fēng)控。傳統(tǒng)的消費(fèi)金融公司,比如很多電器分期的利率要30%-40%才能打平,原因就是獲客成本太高?,F(xiàn)在獲客的兩個(gè)方向,一是在線獲客,二是線下獲客。在線獲客有兩個(gè)問(wèn)題:流量被大互聯(lián)網(wǎng)公司壟斷,線上所積累的數(shù)據(jù)以及模型還不足以有效地篩選用戶;而線下獲客,大規(guī)模的融資快速鋪隊(duì)伍,可能是成功的關(guān)鍵。
2)產(chǎn)業(yè)的整合能力。
當(dāng)我們?nèi)プ鲂☆~貸或者消費(fèi)金融的時(shí)候,如果沒(méi)有一個(gè)場(chǎng)景,不是不能做,但是獲客和風(fēng)控的成本很高。能夠快速規(guī)模化的一個(gè)方向就是依賴于某一個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景,或者是產(chǎn)業(yè)上的鏈條,但這種所謂的產(chǎn)業(yè)整合是非常依賴資源的。
3)技術(shù)優(yōu)化的能力。
這主要體現(xiàn)在如何通過(guò)技術(shù),去用很低的成本大規(guī)模的獲得更優(yōu)質(zhì)的用戶,把風(fēng)險(xiǎn)降得很低?,F(xiàn)在看起來(lái)這方面難度很大。
4)
CEO在金融市場(chǎng)的戰(zhàn)略能力。
這取決于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的深度的了解。比如一個(gè)做資產(chǎn)端的公司的CEO,也必須要理解資金端的格局和新動(dòng)向。一個(gè)做金融公司的CEO和其他互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO最大的不同是互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO是以產(chǎn)品為先,而金融公司的CEO是以戰(zhàn)略為先,必須要知道資本市場(chǎng)的大局變化,這是一種戰(zhàn)略能力。
2、資金端
我感覺(jué)資金端做財(cái)富
管理的公司機(jī)會(huì)很大,因?yàn)橹袊?guó)大多數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品都是隱性剛性兌付的,在這種情況下,定制化產(chǎn)品并沒(méi)有什么生存空間。但是從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)講,剛性兌付一定是會(huì)被逐漸打破的,沒(méi)有人能一直兜底,當(dāng)剛性兌付被打破,一對(duì)一的個(gè)性化理財(cái)服務(wù)有生存空間的時(shí)候,理財(cái)平臺(tái)會(huì)真正的爆發(fā)。
我們看到一些互聯(lián)網(wǎng)的財(cái)富管理公司在快速的增長(zhǎng),但目前也有一些問(wèn)題沒(méi)有解決。
1)監(jiān)管不明確。
現(xiàn)在理財(cái)平臺(tái)還沒(méi)有在監(jiān)管層面有一個(gè)明確的定義,又因?yàn)槔碡?cái)涉及到各種金融產(chǎn)品的混業(yè)經(jīng)營(yíng)和組合,被誰(shuí)監(jiān)管也很難有一個(gè)明確的說(shuō)法。
2)理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。
目前所謂的一站式理財(cái)平臺(tái),它的資產(chǎn)基本上都集中在固收、公募基金和金融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓三大類,60%的平臺(tái)僅僅覆蓋了兩、三類資產(chǎn)。目前完全可以實(shí)現(xiàn)線上化的這個(gè)新型的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品非常少,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品也很缺。傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品的線上化程度比較低,各個(gè)平臺(tái)的產(chǎn)品
創(chuàng)新能力也比較差。所以說(shuō)從整體上來(lái)講,產(chǎn)品上有很大的同質(zhì)性。
目前理財(cái)顧問(wèn)提供服務(wù)屬于重運(yùn)營(yíng)模式,而且長(zhǎng)期以來(lái)的銷(xiāo)售傭金模式導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)以銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向,并不以用戶投資收益為導(dǎo)向,這造成目前服務(wù)質(zhì)量的低下,也造成優(yōu)質(zhì)理財(cái)師的匱乏。其次,社交化模式目前僅在股票、外匯等領(lǐng)域有所發(fā)展,但這并不意味著它是一個(gè)較好的決策工具。最后,完全基于大數(shù)據(jù)的智能配置面臨的阻礙也很多,很多用戶并不真正了解自己的需求,資產(chǎn)池的標(biāo)的太少也不適應(yīng)真正分散化投資的需要。