互聯(lián)網(wǎng)金融的幾個(gè)現(xiàn)狀
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到現(xiàn)在，行業(yè)里還有一些比較基礎(chǔ)的問(wèn)題沒(méi)有被解決。互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者要注意下面兩個(gè)問(wèn)題：
1、低估值的利差業(yè)務(wù)
純粹的信息中介平臺(tái)在中美兩國(guó)都不算多，但在中國(guó)的發(fā)展更是難上加難的，這主要是金融環(huán)境的問(wèn)題。在中國(guó)的平臺(tái)上，絕大部分是個(gè)人散戶而不是機(jī)構(gòu)，而美國(guó)的平臺(tái)上80%-90%都是機(jī)構(gòu)。
這有什么區(qū)別呢？第一，個(gè)人
投資承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力弱；第二，個(gè)人沒(méi)有先進(jìn)的金融和技術(shù)手段去做分析；第三，個(gè)人進(jìn)行這種判斷的成本較高。所以在國(guó)內(nèi)的金融環(huán)境下，我們認(rèn)為信息中介平臺(tái)的模式是很難做下去的，趨勢(shì)是走向兜底。
通過(guò)分析金融機(jī)構(gòu)的
財(cái)務(wù)報(bào)表和在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)，所有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)模式一定不會(huì)獲得高的估值。一是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)一旦承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，必定是一個(gè)
資本金約束的、杠桿率受限的一個(gè)業(yè)務(wù)。二是因?yàn)轱L(fēng)控和獲客模式非常重，
經(jīng)營(yíng)杠桿低也使發(fā)展規(guī)模受限。
還有一個(gè)最根本的核心，就是到底風(fēng)險(xiǎn)控不控制得住?，F(xiàn)在做得好的風(fēng)控，也只能是在正常的景氣環(huán)境下把個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)控住，而銀行是一個(gè)信貸周期的生意，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可測(cè)的，所以所有的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)利差對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，背后站的一定是政府，通過(guò)集中壞賬處置、央行的貼現(xiàn)窗口以及存款保險(xiǎn)制度來(lái)做系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的背書(shū)，這就是金融牌照的本質(zhì)。
我們以消費(fèi)金融為案例，美國(guó)的消費(fèi)金融估值是多少？最高的市盈率9倍，平均的市銷(xiāo)率3倍。因?yàn)槊绹?guó)是一個(gè)非常高效的資本市場(chǎng)，好的公司估值越來(lái)越好，市場(chǎng)跌的時(shí)候也不會(huì)怎么跌，而有風(fēng)險(xiǎn)的公司估值就是低，市場(chǎng)跌它就跌的更厲害。
所以第一，做消費(fèi)金融的話，其實(shí)是在利用經(jīng)濟(jì)周期上行帶來(lái)流動(dòng)性，在監(jiān)管還沒(méi)來(lái)得及進(jìn)入的情況下拼命加杠桿，然后快速的去拓展業(yè)務(wù)。但是經(jīng)濟(jì)必然是有周期的，在下行的時(shí)候必然帶來(lái)市場(chǎng)里流動(dòng)性的緊縮，同時(shí)監(jiān)管這時(shí)開(kāi)始警惕金融風(fēng)險(xiǎn)要求去杠桿，這很可能導(dǎo)致流動(dòng)性雙殺。
第二，無(wú)論這種消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)是做什么細(xì)分市場(chǎng)的，風(fēng)險(xiǎn)都是在自己資產(chǎn)負(fù)債表上的，從長(zhǎng)期時(shí)間維度里講，總有一年要把之前掙的錢(qián)全部吐出來(lái)。
第三，就是這種方式不能吸儲(chǔ)，資本金約束需要不斷融資，每次融資都是折磨，同時(shí)
股權(quán)也被快速的稀釋。
美國(guó)消費(fèi)金融公司市盈率最高9倍，市銷(xiāo)率平均3倍左右。
還有一個(gè)特殊性的問(wèn)題，就是消費(fèi)場(chǎng)景。就像我們看分期業(yè)務(wù)，實(shí)際上做分期的人，不把握成交的消費(fèi)場(chǎng)景，成交的場(chǎng)景把握在賣(mài)貨的人手中，做消費(fèi)金融的人，天然會(huì)有一種不安全感，害怕被場(chǎng)景所拋棄，有些自己也往上游去做賣(mài)貨的市場(chǎng)，但金融和電商的
思維方式還是不同，這些嘗試的效果也有待觀察。我們現(xiàn)在看中國(guó)的消費(fèi)分期想賺的是利差這個(gè)錢(qián)，但在國(guó)外做分期的，其實(shí)是一個(gè)刺激消費(fèi)的方法，以后的業(yè)態(tài)怎么變化，也是個(gè)值得思考的問(wèn)題。
2、大規(guī)模無(wú)效的流量
大規(guī)模無(wú)效的流量是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中一個(gè)老大難的問(wèn)題。
1）流量的核心是轉(zhuǎn)化
理論上來(lái)講，如果流量的邏輯真的在金融上行得通的話，現(xiàn)在理論上不應(yīng)該有那么多互聯(lián)網(wǎng)金融公司，因?yàn)楝F(xiàn)在大流量的互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)量很少。但現(xiàn)在仍然有那么多互聯(lián)網(wǎng)金融公司，原因是因?yàn)榇罅髁炕ヂ?lián)網(wǎng)公司是以服務(wù)低收入用戶為主的，這些流量在被篩選為金融流量的時(shí)候，被證明是無(wú)效的。流量的第一要素是轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化是最核心的東西，再多的流量如果轉(zhuǎn)化不了也一點(diǎn)意義都沒(méi)有。
2）移動(dòng)端變現(xiàn)難度加大
移動(dòng)端和PC端的流量屬性是不一樣的。在移動(dòng)端，大公司的流量越來(lái)越多，越來(lái)越集中，流量在不同應(yīng)用間的導(dǎo)流效率非常低。所以說(shuō)很大程度上，基于一個(gè)相對(duì)碎片化的流量，關(guān)鍵是看跟用戶之間的變現(xiàn)方式是不是夠直接，為什么直播會(huì)突然這么火？因?yàn)楦鞣N碎片化的流量其它方式變現(xiàn)的能力非常差，而直播的變現(xiàn)能力極強(qiáng)。
3）強(qiáng)變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)用戶本質(zhì)小眾
理論上來(lái)講金融是一個(gè)強(qiáng)變現(xiàn)的行業(yè)，一個(gè)有效的變現(xiàn)可能是幾千塊錢(qián)以上。但是現(xiàn)實(shí)情況是我們通過(guò)這種大流量的方法做出來(lái)的用戶，能夠變現(xiàn)的非常少，難以形成很大的規(guī)模。這個(gè)邏輯很簡(jiǎn)單，金融產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的客戶是有錢(qián)人，但有錢(qián)人是不多的，低收入用戶是最沒(méi)有忠誠(chéng)度的。
所以說(shuō)金融創(chuàng)業(yè)者真正要做的事情是找到合適的用戶群體，定好產(chǎn)品理念，設(shè)計(jì)好產(chǎn)品，篩選出用戶，讓不適合的用戶最好別來(lái)。從金融的角度來(lái)看的，我們過(guò)去大量的理財(cái)產(chǎn)品最大的問(wèn)題就是過(guò)于滿足用戶端的需求，結(jié)果是我們背離了金融的常識(shí)，篩選了一批風(fēng)險(xiǎn)承受最差的群體，這個(gè)群體根本就無(wú)法承受風(fēng)險(xiǎn)，而且很難有轉(zhuǎn)化的價(jià)值?？梢栽囋囖D(zhuǎn)變產(chǎn)品思維。
4）門(mén)檻設(shè)定
所以一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，在讓用戶使用方便的前提下，不要去滿足客戶的一切需求，而是應(yīng)該通過(guò)設(shè)定門(mén)檻把用戶篩選做好。只有把這個(gè)門(mén)檻設(shè)定好，才能篩選要的客戶。比如說(shuō)越容易付費(fèi)的人是越有價(jià)值的，所以是不是應(yīng)該早點(diǎn)把付費(fèi)的東西加進(jìn)去；比如說(shuō)越能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的用戶越有價(jià)值，越不關(guān)心細(xì)節(jié)的用戶越有價(jià)值。服務(wù)這些用戶，變現(xiàn)能力才會(huì)真正的加強(qiáng)。
5）未必高流量，但轉(zhuǎn)化變現(xiàn)是關(guān)鍵
其實(shí)金融行業(yè)的客單價(jià)非常高，比如幾萬(wàn)個(gè)用戶流量的確不大，作為互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)講的話，可能種子階段都不想投，但是如果一個(gè)人給你十萬(wàn)的話，你的資產(chǎn)規(guī)模就是幾十億，可能已經(jīng)可以秒殺絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的收入了，我們也在線下看到用戶幾十萬(wàn)，產(chǎn)品很傳統(tǒng)的金融公司利潤(rùn)上億。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融公司也有可能是細(xì)分的碎片化低流量公司，但是因?yàn)樽儸F(xiàn)能力極強(qiáng)而做成一個(gè)高價(jià)值的公司。
一個(gè)值得投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司應(yīng)該有哪些亮點(diǎn)
1、規(guī)模化獲客能力
是否能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)去規(guī)模化、低成本獲客。
2、牌照
不光是拿到牌照這么簡(jiǎn)單，其實(shí)更深程度上來(lái)講，是對(duì)監(jiān)管規(guī)則的理解，對(duì)灰色地帶的把握以及和監(jiān)管部門(mén)溝通的能力。
3、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)
主要是體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第一個(gè)是風(fēng)控的能力，其準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和不斷迭代的風(fēng)控體系以及獲客方法是整合在一起的一整套系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)是否能高效以及精確地運(yùn)轉(zhuǎn)。
第二個(gè)是金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)。在控制風(fēng)險(xiǎn)的同事，要在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上發(fā)現(xiàn)可盈利的點(diǎn)。比如說(shuō)很多產(chǎn)品在一般的70%-80%的用戶上都在虧錢(qián)，但能夠通過(guò)某些群體的高利潤(rùn)的產(chǎn)品把錢(qián)賺回來(lái)，這就是金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。這兩點(diǎn)是投資人評(píng)判一個(gè)金融行業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否真正懂金融的標(biāo)準(zhǔn)。
4、IT系統(tǒng)
是否能用先進(jìn)的IT技術(shù)降低獲客的成本，讓整個(gè)服務(wù)的過(guò)程更加高效率、低成本。比如說(shuō)傳統(tǒng)金融公司的催收方式是面催或者電催，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的情況下，是不能能通過(guò)技術(shù)的手段去降低催收環(huán)節(jié)的成本，是對(duì)IT技術(shù)能力最基本的要求。
IT技術(shù)作為杠桿撬動(dòng)行業(yè)也是有可能的。比如說(shuō)阿里投資的恒生電子，它的產(chǎn)品提供了幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)架構(gòu)平臺(tái)，它實(shí)際就是一個(gè)虛擬的券商，這就是一個(gè)通過(guò)技術(shù)去改變行業(yè)結(jié)構(gòu)，然后繞過(guò)牌照障礙的一個(gè)例子。
互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域展望
1、資產(chǎn)端
做資產(chǎn)端是一個(gè)非常高門(mén)檻的事情，凡是高門(mén)檻、高客單價(jià)的生意都可能非常有前途。
1）規(guī)?；@客的能力。
只有規(guī)?；墨@客，成本才能夠低。尤其是小額信貸、消費(fèi)金融，獲客是最大的成本，而不是風(fēng)控。傳統(tǒng)的消費(fèi)金融公司，比如很多電器分期的利率要30%-40%才能打平，原因就是獲客成本太高?，F(xiàn)在獲客的兩個(gè)方向，一是在線獲客，二是線下獲客。在線獲客有兩個(gè)問(wèn)題：流量被大互聯(lián)網(wǎng)公司壟斷，線上所積累的數(shù)據(jù)以及模型還不足以有效地篩選用戶；而線下獲客，大規(guī)模的融資快速鋪隊(duì)伍，可能是成功的關(guān)鍵。
2）產(chǎn)業(yè)的整合能力。
當(dāng)我們?nèi)プ鲂☆~貸或者消費(fèi)金融的時(shí)候，如果沒(méi)有一個(gè)場(chǎng)景，不是不能做，但是獲客和風(fēng)控的成本很高。能夠快速規(guī)模化的一個(gè)方向就是依賴于某一個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，或者是產(chǎn)業(yè)上的鏈條，但這種所謂的產(chǎn)業(yè)整合是非常依賴資源的。
3）技術(shù)優(yōu)化的能力。
這主要體現(xiàn)在如何通過(guò)技術(shù)，去用很低的成本大規(guī)模的獲得更優(yōu)質(zhì)的用戶，把風(fēng)險(xiǎn)降得很低?，F(xiàn)在看起來(lái)這方面難度很大。
4）
CEO在金融市場(chǎng)的戰(zhàn)略能力。
這取決于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的深度的了解。比如一個(gè)做資產(chǎn)端的公司的CEO，也必須要理解資金端的格局和新動(dòng)向。一個(gè)做金融公司的CEO和其他互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO最大的不同是互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO是以產(chǎn)品為先，而金融公司的CEO是以戰(zhàn)略為先，必須要知道資本市場(chǎng)的大局變化，這是一種戰(zhàn)略能力。
2、資金端
我感覺(jué)資金端做財(cái)富
管理的公司機(jī)會(huì)很大，因?yàn)橹袊?guó)大多數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品都是隱性剛性兌付的，在這種情況下，定制化產(chǎn)品并沒(méi)有什么生存空間。但是從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)講，剛性兌付一定是會(huì)被逐漸打破的，沒(méi)有人能一直兜底，當(dāng)剛性兌付被打破，一對(duì)一的個(gè)性化理財(cái)服務(wù)有生存空間的時(shí)候，理財(cái)平臺(tái)會(huì)真正的爆發(fā)。
我們看到一些互聯(lián)網(wǎng)的財(cái)富管理公司在快速的增長(zhǎng)，但目前也有一些問(wèn)題沒(méi)有解決。
1）監(jiān)管不明確。
現(xiàn)在理財(cái)平臺(tái)還沒(méi)有在監(jiān)管層面有一個(gè)明確的定義，又因?yàn)槔碡?cái)涉及到各種金融產(chǎn)品的混業(yè)經(jīng)營(yíng)和組合，被誰(shuí)監(jiān)管也很難有一個(gè)明確的說(shuō)法。
2）理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。
目前所謂的一站式理財(cái)平臺(tái)，它的資產(chǎn)基本上都集中在固收、公募基金和金融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓三大類，60%的平臺(tái)僅僅覆蓋了兩、三類資產(chǎn)。目前完全可以實(shí)現(xiàn)線上化的這個(gè)新型的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品非常少，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品也很缺。傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品的線上化程度比較低，各個(gè)平臺(tái)的產(chǎn)品
創(chuàng)新能力也比較差。所以說(shuō)從整體上來(lái)講，產(chǎn)品上有很大的同質(zhì)性。
目前理財(cái)顧問(wèn)提供服務(wù)屬于重運(yùn)營(yíng)模式，而且長(zhǎng)期以來(lái)的銷(xiāo)售傭金模式導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)以銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，并不以用戶投資收益為導(dǎo)向，這造成目前服務(wù)質(zhì)量的低下，也造成優(yōu)質(zhì)理財(cái)師的匱乏。其次，社交化模式目前僅在股票、外匯等領(lǐng)域有所發(fā)展，但這并不意味著它是一個(gè)較好的決策工具。最后，完全基于大數(shù)據(jù)的智能配置面臨的阻礙也很多，很多用戶并不真正了解自己的需求，資產(chǎn)池的標(biāo)的太少也不適應(yīng)真正分散化投資的需要。
